项羽弃军而逃，连刘邦都没料到，等他接到消息的时候，天已经亮了。
刘邦立即下令，让灌婴率五千骑兵追杀。理论上来说，项羽已经出逃一夜了，乌骓马奔速惊人，再追上他的可能性不大。可是项羽太心慌了，他疯了一样逃在最前面，带出来的八百骑，竟然被他甩下了七百多，只有一百多人的马匹好一些，勉强跟上了他。
渡过淮水，行至阴陵，项羽发现他迷路了，就向路边的老农问路。那老农也捉急，故意往左边指，等项羽发现左边是一片沼泽，根本无法行走，再退回来的时候，灌婴的骑兵已经追了上来。于是项羽再向东逃，越逃身边的人越少，逃到东城，仅剩下二十八名骑士，而汉军紧追不舍的，竟然有数千骑。
项羽为什么非要逃得这么快？倘以八百骑对五千骑，他还是有机会的。就因为他只顾自己不顾别人，落得个以二十八骑对数千骑，这时候他的心里，一定是说不尽的懊恼郁闷。
深切意识到了自己人格的悲哀，项羽的心理防卫机制再次启动，拒绝承认自己有丝毫错误。他向二十八骑发表讲话，曰：“我自起兵以来，到现在已经八年了，亲身经历过七十多次战斗，真是战无不胜，攻无不克，从未打过败仗，因此，我才做了天下的霸主。不料今天被困在这里，这不是我的错，我一点错也没有，是这老天太操蛋，非要欺负我。”
为了证明自己的观点，项羽说：“现在我们向敌人发起攻击，必须要做到三胜，溃围——击溃敌人，杀出重围、斩将——斩杀敌将、刈旗——砍倒敌人的旗帜！”
项羽说罢，将二十八骑分为四队，对着四个方向。对面的汉军一层叠一层地包围上来，项羽毫无惧色，说：“看我先给你们斩杀一将。遂率骑兵向汉军疾冲了过去，汉军果然被打得人仰马翻，项羽亲手斩杀汉军骑将一人。”
项羽军到达山东三处集合，汉军再次黑压压地围上来，项羽再次冲杀，斩杀汉将一人，杀死汉军百余人。然后项羽将自己的兵马集中起来，发现自己仅亡两骑，就对众人说：“各位看我打得如何？”众骑兵齐声道：“果然跟大王说得一样……”不过，他们心中肯定在想，靠，你这么能打，如果跑得慢点，八百骑都在的话，今天咱们说不定就赢了。
项羽这时候赢得了军心，率仅余的二十六骑向前突击，杀出一条血路，到达乌江。江面上，乌江亭长撑出一条小船，说：“江东地方虽然不大，但方圆也有千里，有民众数十万，足够建立霸业。请大王急速渡江，这一带只有我有船，你上了船，汉军就没咒念了。”
项羽摇头，对乌江亭长说：“我一点错也没有，可是上天非要亡我，所以我不能渡江了。当初，我带领江东八千子弟，渡江西征，现在没有一个人生还，纵然是江东父老谅解我，继续拥立我为王，我有什么面目见这些父老？即使他们不谴责我，我也羞愧难容。”
听项羽这么说，可知他终于明白了，弃军而逃，实在是他犯下的不可弥补的大错。如果他不抛下十万大军——哪怕是他不抛下八百骑兵，都不至于把自己逼到这份上。但他真的没有认错的习惯，铁嘴钢牙，有死而已，绝对不认错。
于是项羽对乌江亭长说道：“我知道你是忠良之人，我骑的这匹马，只有五岁，所向无敌，一日可以行千里，我不忍心杀之，现在赠送给你。”
乌江亭长，他可能是唯一从项羽里这里得到什么的人。而项羽那句不忍杀之，更暴露了他的心态——我得不到的，也绝不能让别人得到，这是典型的暴戾之心。现在我们知道虞姬之死，并非是他担心虞姬落入汉军手中受辱，而是他绝不能让别人得到如此美色，我宁肯杀了她，别人也休想染指。至于虞姬是不是想死，这个事不在项羽的考虑之内。
最后血拼开始了。
项羽命令所有的骑士均下马步行——因为他要步战，所以部下也不允许再骑马。虽然骑战更有优势，但项羽习惯于把自己的限制强行加到别人身上。于是他的亲随们只能下马步战，而且持用的是短兵器，这实际上意味着一场小规模的屠杀。
项羽的亲随被汉军屠杀，但项羽也在屠杀汉军。他一个人杀死了汉军将士数百人，自己也受伤十多处。
正杀得激烈，项羽偶然间回头，忽然看到汉军骑司马吕马童。当时项羽指着吕马童，大声说：“喂，你以前不是我的老部下吗？什么时候跳槽的？”
看这仗打的，项羽屠杀的，原来都是以前自己的老部下。所谓众叛亲离，就是这么悲凉悲哀。
吕马童认出项羽，急忙向汉军将领王翳报告：“看，那个就是项王。”
项羽这时候真的打不动了，就对王翳说：“我知道汉军要出千金悬赏我的人头，还要封万户侯。为了让你得到功赏，请你把我的头拿去吧。”
说罢，项羽自刎而死。一代霸王，就此终结，徒留下了千古传奇，百代忧伤，以供后人凭吊。
汉将王翳冲过来，割下了项羽的首级，其余的汉军也蜂拥而上，刀子嘁里咔喳往项羽身上招呼，顷刻间将项羽分尸，尸块大家一人抱一块，拿回去邀功。
楚霸王自刎乌江的消息，甫一传回汉营，汉营中随即冲出一队骑兵，直冲入齐军韩信的营中。韩信听到动静不对，急忙出来时，正看到汉军骑兵为首者的那张熟悉的脸：
刘邦！
只见刘邦奔行如电，霎时就冲入了韩信的中军帐，占领了韩信用来调兵的印玺和符节。回过头来，看着刘邦那张不可捉摸的嘴脸，韩信终于明白了：
项羽死了。
作为刘邦的头号敌手，他韩信，却是一点心理准备也没有。
但新的战役，已经拉开了帷幕。