第一次石油危机后第5年，日本刚从经济萧条中恢复过来，第二次石油危机又爆发了。
1978年1月，伊朗发生了一起宗教游行队伍和警察之间的冲突，导致10人死亡。动荡立刻波及其他城市，到9月时，伊朗首都德黑兰爆发了数十万人的反政府游行，全国都笼罩在不安的气氛当中。接下来，炼油厂的工人们开始罢工，到12月时，伊朗的石油出口几乎全部停止了。于是，世界石油的供应都变得紧张起来，石油价格因此急剧上升，次年就涨到了每桶20美元。
在日本国内，上一次石油危机带来的问题重新上演，好不容易控制住的物价飞涨局面又出现了，虽然不及上一次，但也相当高了。不过，因为这时日本的资金成本、流动成本、公共费用、服务费用已经非常成熟而且稳定，所以没有发生上一次危机时那种惜售和抢购风潮。
受这次石油危机的影响，日本的国际收入再次亏损，到了1979年，亏损高达190亿美元。同时，日本在石油的进口费用上也多花了一大笔钱，比上一年多了6%，连带着股市开始一路下跌。鉴于上一次危机的教训，这一次日本政府立即调整日元汇率，这之后股市逐渐回升。1980年，日本的贸易收支再次转为赢利，物价也开始稳定。
日本能顺利度过第二次石油危机，一方面是因为日本经济开始有了适应能力，另一方面也跟各行各业开发替代能源有关。
第一次石油危机之后，日本并没有着重于能源转换的工作，因为危机过去了，大家都觉得短时间内不会再来。但第二次石油危机的来临，让日本人意识到石油供应的不稳定性，必须考虑能源转换的问题。举一个例子，炼铁部门这时开始普及“焦炭干式灭火设备”。焦炭是在炼焦炉里1000摄氏度的高温下生成的，一般用水灭火之后投入高炉；而如果把焦炭放在密封容器中用惰性气体灭火，得到的热气通过排热锅炉就可以产生蒸汽，这样一来，一吨焦炭就能节约二三十万千卡的能量。